中國金融正在發(fā)生一日千里的變化，在傳統金融領(lǐng)域，也在發(fā)生一些巨變，比如VC以前是民營(yíng)資本與外資在做，現在銀行也將開(kāi)始被允許做VC業(yè)務(wù)了。

 

銀行也可以做VC了

近日，中國銀監會(huì )主席尚福林出席中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )第七屆會(huì )員大會(huì )二次會(huì )議并講話(huà)。尚福林指出，將扎實(shí)推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。傳統投行業(yè)務(wù)靠投資成功的高回報率來(lái)覆蓋風(fēng)險和實(shí)現盈利，與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式完全不一樣。

為利用好投資銀行和商業(yè)銀行的比較優(yōu)勢，探索符合我國國情的支持科技創(chuàng )新的金融服務(wù)模式，我們研究提出了投貸聯(lián)動(dòng)，以解決以往商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)難以深度結合的問(wèn)題，更好支持高科技創(chuàng )新企業(yè)，充分利用銀行自身優(yōu)勢來(lái)推進(jìn)結構性改革和創(chuàng )新發(fā)展。目前，已經(jīng)有10家銀行和5個(gè)國家級自主創(chuàng )新示范區開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)，探索建立服務(wù)科技創(chuàng )新的投貸聯(lián)動(dòng)機制。

下一步，將允許有條件的銀行設立子公司從事科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)股權投資，通過(guò)并表綜合算大賬的方式，用投資收益對沖貸款風(fēng)險損失；同時(shí)，進(jìn)一步深入研究如何投、怎樣貸、業(yè)務(wù)模式怎樣設計，切實(shí)管控好投貸聯(lián)動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險隱患，做到投資銀行與商業(yè)銀行優(yōu)勢互補和取長(cháng)補短。

 

近年來(lái)銀行做股權投資政策一直處于松動(dòng)中

銀行可以做創(chuàng )業(yè)企業(yè)的股權投資業(yè)務(wù)，是銀行業(yè)的一大突破。我國一直沿用金融分業(yè)監管體制，銀行受制于法律法規限制，很少參與股權投資。《貸款通則》第二十條規定：“商業(yè)銀行不得用貸款從事股本權益性投資，國家另有規定的除外”。《商業(yè)銀行法》第四十三條規定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資業(yè)務(wù)和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規定的除外”。

這是很有中國特色的規定，雖然不讓從事股權投資業(yè)務(wù)，但又留下余地，“國家另有規定的除外”的表述讓銀行做股權投資還有政策上的余地。

近年來(lái)政策松動(dòng)跡象非常明顯。

4月11日，國務(wù)院總理李克強指出，要保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，更好暢通金融支持實(shí)體經(jīng)濟傳導機制，用市場(chǎng)化債轉股等方式，逐步降低企業(yè)杠桿率；

8月22日，國務(wù)院印發(fā)《降低實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)成本工作方案》，提出降低實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)六大成本的一攬子政策。《工作方案》提出，支持有發(fā)展潛力的實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)之間債權轉股權；

8月29日，中國證券報報道，權威人士透露，由發(fā)改委牽頭制定的債轉股方案有望近期出臺，最快可能在9月中下旬。方案將遵循市場(chǎng)化、法治化原則，商業(yè)銀行或是主導方之一，首批試點(diǎn)銀行可能以國有大型商業(yè)銀行為主；

9月13日，銀監會(huì )主席尚福林指出，銀行業(yè)要在關(guān)鍵環(huán)節多下功夫。按照市場(chǎng)化、法治化原則,支持金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司對鋼鐵煤炭等領(lǐng)域骨干企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。

此次允許銀行成立子公司從事科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)股權投資，是銀行業(yè)務(wù)的又一大拓展。債轉股的對象往往是有一定債務(wù)壓力的大型企業(yè)，而科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)股權投資的對象將是處于創(chuàng )業(yè)期的創(chuàng )新型企業(yè)，將銀行業(yè)的投資范圍又提前了一步。

實(shí)際上業(yè)界已經(jīng)有了一些銀行投資于創(chuàng )新企業(yè)的案例，如今年1月，招商銀行戰略投資滴滴出行；此前，中國建設銀行下屬子公司建信信托、國開(kāi)行旗下國開(kāi)金融均入股了螞蟻金服。隨著(zhù)銀行做VC政策的進(jìn)一步放寬，預計將會(huì )有更多銀行入股新興的創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新企業(yè)。

 

銀行做VC優(yōu)劣勢在哪里？

銀行做創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新企業(yè)的投資，優(yōu)劣勢都非常明顯。

優(yōu)勢在于資金充裕，有錢(qián)。預計政策上不會(huì )允許銀行通過(guò)存款資金做VC，而是會(huì )要求銀行以自有資金設立子公司，從事VC業(yè)務(wù)，就像消費金融公司等業(yè)務(wù)類(lèi)型一樣。但即使這樣，銀行的自有資金也是巨大、驚人的。工商銀行半年報顯示，截止2016年6月30日，工行所有者權益達到1,867,777,000,000，即18677.77億元，接近兩萬(wàn)億。即使拿出百億資金來(lái)做VC，也還是比較輕松的。而現在市場(chǎng)上管理資金規模達到百億以上的VC屈指可數，多數知名的VC管理資金規模也只是幾十億元。如果銀行通過(guò)募資形式做VC，巨大的渠道優(yōu)勢也可以幫助創(chuàng )投業(yè)務(wù)融資。

除此之外，銀行對于優(yōu)質(zhì)創(chuàng )投項目會(huì )很有吸引力。一方面，銀行是大企業(yè)，是信譽(yù)的象征，銀行的入股對于創(chuàng )業(yè)企業(yè)而言是巨大的品牌背書(shū)；另一方面，銀行實(shí)力雄厚，除了可以提供股權投資，還可以提供債務(wù)融資，使創(chuàng )業(yè)企業(yè)有更靈活的融資方式，銀行有巨大的客戶(hù)資源，可以幫助所投的創(chuàng )業(yè)企業(yè)成長(cháng)。一家優(yōu)質(zhì)的創(chuàng )業(yè)公司在面臨VC和銀行的同時(shí)追求時(shí)，有可能會(huì )更傾向于選擇銀行，畢竟銀行可以帶來(lái)的幫助是全方位的。

劣勢也比較明顯，缺乏創(chuàng )業(yè)投資經(jīng)驗，缺乏相關(guān)相關(guān)人才。銀行以往的業(yè)務(wù)發(fā)展思路集中于債權融資服務(wù)，為成熟企業(yè)服務(wù)，其經(jīng)驗和思路對于發(fā)展股權投資基本沒(méi)有太大參考價(jià)值。銀行開(kāi)始做VC，如何判斷項目，如何判斷行業(yè)、賽道和風(fēng)口，是需要有一個(gè)長(cháng)進(jìn)的過(guò)程的。另外，銀行在機制方面也有欠缺，銀行系VC基本會(huì )采取職業(yè)經(jīng)理人來(lái)操作，而多數VC是有創(chuàng )業(yè)經(jīng)驗的創(chuàng )始人在運作，其能動(dòng)性、戰斗力可能不在一個(gè)量級。

 

創(chuàng )業(yè)投資市場(chǎng)會(huì )有哪些變化？

銀行系VC的加入，無(wú)疑將給行業(yè)帶來(lái)更加充足的資金供應。在銀行系VC發(fā)展初期，對早期投資的判斷缺乏足夠實(shí)力，可能會(huì )投資于像滴滴這樣已經(jīng)有一定規模的創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新企業(yè)。這使得銀行系VC可能成為繼上市公司之后，又一波接盤(pán)待上市明星項目的機構。

此外，銀行系VC的加入，將使得創(chuàng )業(yè)投資市場(chǎng)在優(yōu)質(zhì)項目爭奪、LP爭奪、優(yōu)秀投資人才的爭奪等方面，出現更加激烈的競爭。

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