衛計委醫政管理司上周召集全國各省市衛生局醫管部門(mén)進(jìn)行電視電話(huà)會(huì )議，要求各省市醫院停止自體免疫細胞治療技術(shù)的臨床應用。“細胞療法”是近年來(lái)資本市場(chǎng)熱炒的概念之一，一些上市公司紛紛通過(guò)并購，涉足細胞治療領(lǐng)域。政策生變的大背景下，公募該何去何從？

公募基金經(jīng)理細解精準醫療板塊投資

近兩年細胞治療行業(yè)相關(guān)的并購活動(dòng)非常活躍，行業(yè)龍頭公司通過(guò)并購涉足細胞治療領(lǐng)域也比較多。魏則西的死亡再次將醫療行業(yè)推上了風(fēng)口浪尖，醫療行業(yè)在資本市場(chǎng)的運作會(huì )否因此受到很大影響，未來(lái)從監管到企業(yè)融資會(huì )否發(fā)生變化？后市投資機會(huì )幾何？

魏則西事件將刺破精準醫療板塊泡沫？

多數基金經(jīng)理表示，不少?lài)馍形从兄委煼椒ê徒Y論的技術(shù)，目前在國內正在公開(kāi)或半公開(kāi)地進(jìn)行著(zhù)實(shí)驗，有一部分甚至進(jìn)入治療領(lǐng)域，今年來(lái)通過(guò)各種方式也進(jìn)入資本市場(chǎng)，遭到不同程度的熱炒，其中頗多不合理之處。

在長(cháng)盛醫療行業(yè)量化基金經(jīng)理趙宏宇看來(lái)，首先要認清，細胞免疫治療技術(shù)仍屬于研究和臨床試驗階段，國內外醫療監管機構均未正式批準和認證許可，因此并不具備正式臨床應用的條件，也就是說(shuō)技術(shù)還不成熟，也很難說(shuō)未來(lái)就會(huì )成功。

“醫療新技術(shù)都有一定的風(fēng)險，國內一些公司涉足細胞治療也同樣具有風(fēng)險，況且有迎合資本市場(chǎng)再融資或有提高自身估值之嫌，必然會(huì )受到監管及市場(chǎng)關(guān)注，預計‘魏則西事件’后，這些公司的融資并購行為勢必會(huì )受到影響。”趙宏宇表示。

上海某基金經(jīng)理也表示，有很多公司是打著(zhù)細胞治療技術(shù)的幌子在一二級市場(chǎng)炒作，但其實(shí)技術(shù)含量不高。國家發(fā)出更加嚴格的監管措施之后，由于技術(shù)門(mén)檻很高，炒作的上市公司很難做下去。

近兩年，精準醫療技術(shù)作為新興技術(shù)，在國內的推廣的確存在魚(yú)龍混雜的情況。同時(shí)，因為該領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)性要求較高，一般投資者也往往會(huì )混淆各類(lèi)概念，把過(guò)時(shí)的細胞治療療法與腫瘤免疫等混為一談，社會(huì )大眾更是無(wú)從認清真相。

“這類(lèi)公司90%以上都是炒作，我們對這類(lèi)公司一向謹慎”。上述上海一家大型基金公司的基金經(jīng)理對記者表示，他介紹，對于一些研發(fā)團隊，識別起來(lái)相對簡(jiǎn)單，我們可以看他的團隊和技術(shù)，但是如果是號稱(chēng)已經(jīng)掌握技術(shù)做臨床實(shí)驗的，他們現在的態(tài)度是堅決不投，“國外都還沒(méi)做臨床試驗的技術(shù)，在國內上臨床，肯定戲也不大。”

然而記者發(fā)現，“魏則西事件”發(fā)生之后，精準醫療板塊的股票并未出現明顯異動(dòng)。

富國基金表示，今年以來(lái)，醫藥行業(yè)總體表現一般，無(wú)論絕對收益還是相對收益都不甚理想。究其原因，除了此前基本面平淡，缺乏新的主題之外，今年政策層面也面臨新的不確定性，比如近期市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)“三明模式”有可能在其他省份推廣，壓制了處方藥行業(yè)的預期和估值空間。

北京某公募基金經(jīng)理表示，醫藥指數無(wú)異動(dòng)，很重要的一個(gè)原因是A股市場(chǎng)對不誠信的公司過(guò)于寬容，可能還是觀(guān)望情緒比較濃厚，不過(guò)，要看事態(tài)的發(fā)展，后期補跌的可能性也比較大。

“這類(lèi)題材炒作也經(jīng)常是短期現象，不怎么看基本面，短線(xiàn)客比較熱衷于此。”上述基金經(jīng)理稱(chēng)。

監管趨嚴有利行業(yè)健康有序發(fā)展

“魏則西事件”引起了社會(huì )對醫療行業(yè)的大討論，在匯添富醫療服務(wù)基金經(jīng)理劉江看來(lái)，“魏則西事件”是行業(yè)發(fā)展的分水嶺，精準醫療行業(yè)監管力度有望加強，行業(yè)標準有望提升，從而有助于將行業(yè)推回到健康有序的發(fā)展道路。

劉江表示，精準醫療技術(shù)代表了新興生物科技的最新成果，也有著(zhù)巨大的應用前景，他會(huì )對真正有著(zhù)良好技術(shù)發(fā)展潛力的精準醫療技術(shù)保持強烈的興趣。在這種背景下，對于精準醫療這一真正具有長(cháng)期投資價(jià)值的板塊來(lái)說(shuō)，更需要發(fā)揮投資者的專(zhuān)業(yè)研究能力，找到真正能在社會(huì )效益和經(jīng)濟效益上取得和諧的長(cháng)期成長(cháng)的投資機會(huì )。

富國基金認為，站在當下時(shí)點(diǎn)，下一階段醫藥板塊的走勢仍將以“跟政策，求創(chuàng )新”為主線(xiàn)尋找結構性機會(huì )。但與此同時(shí)，近期行業(yè)重磅政策頻出，無(wú)論是處方外流、分級診療、康復、短缺藥品（如血液制品、兒童藥）還是高端醫療服務(wù)及新技術(shù)研發(fā)，均有積極政策落地，這些領(lǐng)域符合醫改政策導向，長(cháng)期空間廣闊。

華商基金醫藥研究員陳恒認為，相信未來(lái)監管會(huì )更加趨嚴。企業(yè)對于項目的挑選會(huì )更加慎重。新型有效技術(shù)如CAR-T等會(huì )得到更高溢價(jià)，過(guò)時(shí)的CIK技術(shù)面臨淘汰。這將是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，整體估值會(huì )更合理。

趙宏宇則表示，“我們要對精準醫療板塊及公司進(jìn)行分析甄別，所謂外延的‘講故事’型公司勢必被市場(chǎng)投資者淘汰，當然也談不上高估值的可能。他們公司對精準醫療板塊及公司持謹慎態(tài)度，持倉較少。一方面國內目前真正擁有國際上領(lǐng)先的精準醫療技術(shù)公司幾乎沒(méi)有；另一方面有些精準醫療技術(shù)還不成熟，投資風(fēng)險性很大。目前反而體外診斷服務(wù)、基因測序、靶向藥物仿制等相關(guān)公司更值得關(guān)注，也更被看好。”

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